Аналитики «Уралсиба» изменили прогнозы по акциям «Уралкалия»

Как сообщает сайт «Уралсиба», совет директоров ПАО «Уралкалий», приняв решение о прекращении листинга ГДР на Лондонской фондовой бирже начиная с 22 декабря 2015 года, сделал очередной шаг по пути трансформации «голубой фишки» фондового рынка в частную компанию.

К концу 2015 года бумага будет торговаться только в Москве, а после проходящего сейчас выкупа (должен быть завершён 31 марта) в свободном обращении останется лишь 7% акций. Сокращение доли акций в свободном обращении повлечёт за собой исключение «Уралкалия» из индексов FTSE. Московская биржа, в свою очередь, может исключить бумагу из котировального списка первого уровня, что ограничит круг российских институциональных инвесторов в акции «Уралкалия».

Денис Ворчик, аналитик «Уралсиба»:

— Внимание инвесторов уже давно переключилось с фундаментальных показателей «Уралкалия» на его корпоративные действия. Несмотря на положительный операционный денежный поток, компания едва ли возобновит выплату дивидендов до окончательного выхода миноритариев, поэтому дивиденды за 2015 год маловероятны. «Уралхим», владеющий примерно 20% акций «Уралкалия», де-факто уже контролирует операционную деятельность последнего: бывшие менеджеры «Уралхима» заняли ключевые посты в руководстве «Уралкалия» (генеральный директор, директор по экономике и финансам, директор по продажам и маркетингу). Снижение доли акций в свободном обращении, а также растущее число голосующих квазиказначейских акций — тенденции, указывающие на высокие риски для миноритариев. У компании достаточно возможностей привлечь долг в размере, позволяющем выкупить акции, остающиеся в свободном обращении, рыночная стоимость которых составляет сейчас около $1,1 млрд. В этом случае долговая нагрузка возрастёт до 3,4 по коэффициенту Чистый долг/EBITDA 2016П. Мы ожидаем, что в 2016 году средняя экспортная цена продукции «Уралкалия» упадёт на 12%, что приведет к снижению финансовых показателей компании. Мы обновили наши финансовые прогнозы с учётом последних изменений в экономике и на рынке калия и рекомендуем «продавать» акции «Уралкалия» (прогнозная цена — $2,3/акция). В связи с делистингом мы прекращаем аналитическое покрытие депозитарных расписок. В секторе минеральных удобрений мы предпочитаем акции «Фосагро»: совет директоров этой компании не сомневается в целесообразности листинга на LSE, тогда как стоимость акций в свободном обращении у «Фосагро» и «Уралкалия» уже сравнима.