Сегодня Д.Медведев в «Ведомостях» публикует статью, в которой призывает улучшать деловой климат и отказываться от госкапитализма
Сегодня Д. Медведев в «Ведомостях» публикует статью, в которой призывает улучшать деловой климат и отказываться от госкапитализма. Также сегодня стартует Сочинский экономический форум, второй по престижности после питерского.
Комментарий:
S&P 500 +0.3%, STOXX Europe 600 не изменился, +0.00%. Индекс ММВБ +0.4%. Все в пределах «боковых колебаний,» без явной тенденции.
Рубль продолжает снижаться и торгуется сейчас на 32.3 руб./$, это уже +50 копеек за неделю (порядка 2% снижения). Мы пересмотрели модель оценки курса, что немного изменяет наш взгляд. При текущей нефти в $109/баррель модель предсказывает курс рубля 32.6 руб./$, так что текущее значение курса можно считать даже «крепким» (примерно на 1%).
На основании обновленных расчетов мы даем прогноз курса на конец 2014 года на уровне 33.5 руб./$ при условии, что цены на нефть будут на уровне $110/баррель
То, что рубль «крепкий» делает сомнительными проводимые ежедневно Центробанком интервенции, направленные на его укрепление. Их немного изменяет мизерный размер ($68 млн. в день) и то, что они почти не оказывают влияние на курс.
Нет смысла укреплять и без того крепкий рубль, но, похоже, Центробанк слишком сильно ориентируется на бивалютную корзину.
Вчерашнее снижение рубля один из комментариев в Bloomberg связывает со спекуляциями, что Центробанк скоро прекратит интервенции, что соответствует нашему пониманию текущего момента.
Отметка в 31 руб./$ становится маловероятной, если только нефть не будет сильно расти. При ценах на нефть около $110 нормальным коридором колебания курса на текущий момент является диапазон 31.6 — 33.5/$, Он задается плюс/минус одним стандартным отклонением ошибки модели, в который должно укладываться 2/3 колебаний
Ну, и конечно, не следует забывать об условности всех расчетов. Возможны ошибки, да и все факторы учесть сложно. Дай Бог, хотя бы направление угадать. Не мы сотворили этот мир, и он не должен соответствовать нашим уравнениям.
Разное:
McKinsey публикует доклад о сырьевых рынках в котором оспаривает утверждение, что сырьевой суперцикл закончился. Правда, они указывают, что это не «price-forecasting exercise». Приведем пару графиков.
Индекс сырьевых товаров иллюстрирует идею «суперцикла», который объясняется гонкой более сложной геологией (особенно для нефти), которой противостоит рост технологий и производительности (в частности, достижения по добыче сланцевой нефти). McKinsey не делает вывод, что победит технологии или геология, а только то, то гонка продолжается.
При этом рост спроса нарастает вместе с экономическим ростом, что показывает график траекторий спроса на энергию на душу населения в зависимости от подушевого ВВП по ППС.
Сегодня в «Ведомостях» Д. Медведев опубликовал программную статью, в которой признает засилие государствнных компаний. Приведем фрагмент из раздела, который он озаглавил.
«Развилка»:
«Яркая иллюстрация этого — ситуация в нашей банковской системе. С одной стороны, она доказала свою устойчивость к самым серьезным кризисным явлениям. Обеспечила — во взаимодействии с государством — сохранность сбережений граждан. И это, безусловно, хорошо. С другой стороны, ее структура далека от оптимальной. На долю пяти крупнейших банков, прямо или косвенно контролируемых государством, приходится 56% депозитов граждан и 53% кредитного портфеля экономики в целом. Они имеют очевидные преференции со стороны государства, в том числе и государственных компаний, и пользуются его практически нелимитированной поддержкой. А почти тысяча банков не имеют возможности полноценно встроиться в систему государственной помощи. Результат — снижающийся уровень конкуренции на финансовом рынке [отсутствие серьезных региональных банков] и высочайшие процентные ставки, ограничивающие предпринимательскую и инвестиционную активность.»
В конце раздела о госкапитализме Медведев делает вывод, что это «дорога в пропасть» и заявляет, что нужно выбирать дорогу на «улучшение предпринимательского климата».
Есть ряд других любопытных заявлений. К примеру, создание университетов или кафедр «Газпрома», ЛУКОЙЛа. Или обещание взять под общественный контроль бюджеты крупнейших монополий. И индексация тарифов по формуле «инфляция минус». Центробанк продолжит политику таргетирования инфляции и плавающего курса рубля.
«Татнефть» задумывается о добыче нетрадиционной нефти. К концу этого года компания добудет порядка 117 тыс. т. сверхвязкой нефти (СВН), что пока немного — около 0,5% всей добычи компании, которая составляет 26 млн. т. в год. Представители компании сообщают, что добыча из подобных источников будет расти. Сейчас к Ашальчинскому месторождению СВН подведён газопровод, который позволит увеличить мощности котельных, подающих пар. Последний нужен для разжижения битуминозной нефти в земной толще (методы SAGD и «huff and puff»). Сейчас разведанные запасы СВН в Татарстане составляют около 36% всей подобной российской нефти — около 7 млрд. т. Данное направление может стать перспективным для «Татнефти», учитывая истощающиеся запасы традиционных источников. Добыча битумов существенно дороже, чем добыча из резервуаров (обычная). При этом на экспорт битуминозной нефти в РФ действует льготная пошлина в 10% на 10 лет, после чего рентабельность подобных месторождений может оказаться очень низкой.
Конъюнктура:
Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.
Дисклеймер
Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют целью информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.
Подпишитесь на наш Telegram-канал и будьте в курсе главных новостей.