Движение рынков наверх оказалось короткоживущим
Движение рынков наверх (после отказа ФРС начать сведение на нет QE) оказалось короткоживущим. В пятницу была коррекция, заметное снижение показали производители сырьевых товаров и развивающихся рынков
Сегодня вышли предварительные данные по китайскому промышленному PMI за сентябрь, говорят об ускорении экономического роста в этой стране. Это должно поддержать производителей сырья
Комментарий:
S&P 500 минус 0.7%, скачек наверх среды почти полностью отыгран. Европа по STOXX 600 потеряла 0.3%, индекс ММВБ снизился на 0.7%.
В пятницу Бразилия и Мексика упали примерно на 2% в долларовом выражении, отмечалось давление на производителей сырьевых товаров.
Начал падать рубль, 31.94 руб./$, рискуя сегодня вернуться на отметки выше 32 руб./$. Но это общее коррекционное движение по всем валютам и рубль не уникален.
Разное:
Модель рубля. На прошлой неделе мы объявили, что рубль больше не дешевый, и, даже, немного дорогой. Вот график в поддержку этого тезиса.
Интересно, что Центробанк РФ проводил интервенции даже 19 сентября, когда курс уже был примерно на тех же уровнях, что и сейчас — около 31.6 руб./$. Похоже, что ЦБ РФ в большей мере ориентируется на бивалютную корзину, которая по-прежнему дешевая (из-за дорогого евро к доллару). В мае интервенции начались когда бивалютная корзина прошла уровень в 36. В этой логике закончиться они должны, когда курс укрепится еще на 70-80 копеек с текущего уровня корзины в 36.78.
Сезонность рубля. Ниже — еще одна попытка взглянуть на колебания рубля. В сентябре регулярно происходит укрепление, если судить по графику ниже, который отражает колебания рубля относительно нашего «модельного курса» (который учитывает колебания цен на нефть). Предупредим сразу, что мы исключили 2011 год, в котором в августе-сентябре произошел обвал.
Предположительно это обратная сторона относительной дешевизны рубля в августе, которую объясняют сезоном выплаты дивидендов и сезонным спросом на валюту для отпусков. Если верить этому графику, то рубль близок к пределу укрепления. Интересно, что сентябрьская тенденция к укреплению выглядит очень четкой по сравнению с другими месяцами. Однако нельзя исключать что это лишь иллюзия, что просто так совпали факторы, что рубль укреплялся в сентябре 2009-2013 гг., и что в будущем это не будет работать.
Главная причина укрепления все-таки не сезонность, а решение ФРС не начинать «сведение на нет» QE c сентября. С фундаментальной точки зрения следует ожидать роста заимствований, которые отчасти будут конвертироваться в рубли и тратиться на территории России. Это и есть приток капитала, укрепляющий национальную валюту. Вот сообщение «Блумберг», объявляющее открытие «окна» для размещения российскими компаниями на Западе.
ФРС открыла шлюзы для массового размещения российских евробондов.
20 сент. (Блумберг) -- Благодаря Бену Бернанке у российских компаний есть все основания вернуться на долговой рынок после самого вялого квартала почти за два года на первичном рынке еврооблигаций.
Доходность долларовых бондов с погашением в мае 2019 года ОАО «Газпромбанк», которое проводит встречи с инвесторами перед возможным размещением долговых бумаг, упала вчера на 22 базисных пункта, на следующий день после неожиданного решения Федеральной резервной системы США отказаться от сокращения денежных вливаний на $85 миллиардов в месяц. С начала третьего квартала российские компании привлекли на международном рынке долга $3,5 миллиарда — это, по данным агентства «Блумберг», минимальный уровень с последних трех месяцев 2011 года.
Решение ФРС «может стать триггером для компаний», сказал вчера по телефону Константин Артемов из Raiffeisen Capital в Москве, управляющий долговыми бумагами на $500 миллионов. Сейчас «все попытаются максимально выйти на этот рынок», добавил эксперт.
Доходность долларовых облигаций «Газпрома» с погашением в апреле 2018 года упала вчера к 18:23 мск на 43 базисных пункта, или 0,43 процентного пункта, до 3,91 процента — это самое резкое снижение с октября 2011 года. При этом доходность долговых бумаг Royal Dutch Shell Plc того же года погашения опустилась на 24 базисных пункта, хотя рейтинг нидерландско-британской компании на шесть ступеней выше оценки Газпрома ‘‘Baa1’’.
Ровно эти же факторы действуют на другие валюты, которые также укрепились в не меньшей степени, чем рубль.
График как течет инфляция в России. Это накопленная с начала года инфляция, которую Росстат еженедельно публикует (по средам, за прошлую неделю). Показатель 2013 года на 16 сентября составлял 4.6%. Это соответствует темпам которые были в 2011 году, когда проходила заметная сезонная плодоовощная дефляция. Но в 2001 году затем цены ускорились, тогда как сейчас такого движения не ожидается. В зависимости от скорости инфляции до конца года она может составить диапазон от 6.1% до 5.5%. Мы ожидаем 5.8%, тогда как консенсус в «Блумберг» на 4 квартал составляет 5.9% с разбросом от 5.2% до 6.5%.
Сегодня как обычно в начале 20-х чисел опубликовали сентябрьскую промежуточную оценку индекса деловой активности в промышленности по Китаю - Flash China Manufacturing PMI. Ситуация постепенно выправляется, индикатор подобрался к шестимесячному максимуму — 51.2 п. Рост производства продолжает набирать импульс, внутренний и внешний спрос оказывают поддержку. Прогнозы крупных инвестиционных банков и аналитических агентств по росту ВВП в третьем квартале повышаются до 7,7-7,9%. Разгон промышленности в Китае должен позитивно отразиться на сырьевом секторе.
На период реформы системы негосударственных пенсионных фондов (НПФ) новые накопления должны быть переданы в ВЭБ. ВЭБ будет временно управлять средствами до тех пор, пока фонды не станут акционерными обществами и не заработает система страхования вкладов. По прогнозам, на это уйдет порядка 2 лет. И.Шувалов ожидает, что после всех жестких проверок и завершения реформы на рынке останется 20 «сильнейших» участников из текущих 100. Привлеченные деньги ВЭБ направит на инфраструктурные проекты.
«Газпром» сможет конкурировать по цене с независимыми поставщиками газа. Газовому монополисту планируется предоставить возможность снижать цены относительно тарифа, установленного ФСТ. Подобное предложение подготовили Минэкономики, Минэнерго и ФСТ в рамках нового прогнозы социально-экономического развития. По их оценкам это позволит промпотребителям на Урале и в европейской части страны снизить расходы на газ на 10%, а энергетикам сэкономить около 15 млрд. руб. в год. Одновременно предлагается принять правила недискриминационного доступа к газопроводам для независимых поставщиков и заморозить тарифы на транспортировку в 2014 г. Повышение гибкости в ценообразовании для «Газпрома» своевременно — ряд крупных потребителей предпочёл закупать газ у «Новатэка» и «Роснефти» (см. обзор от 19.12.12). «Уралкалий, например, сменил поставщика из-за скидки в 3%. Также ранее сообщалось, что правительственна комиссия одобрила замораживание тарифов естественных монополий, включая «Газпром» на 2014 г. (см. обзор от 20.09.13), что также ударит по его прибыли и инвестпрограмме.
X5 Retail group покупает «7 континент». Сделка, впрочем, не совсем стандартная. Собственник последнего А.Занадворов оставил в ОАО «Седьмой континент» (её предполагается продать) только бренд, вся недвижимость будет выведена в другую компанию, её предполагается сдать в аренду на 15 лет. Таким образом, он сохранит контроль над активами, но получит за весь срок порядка $2,4-4,05 млрд. Источники «Коммерсанта» сообщают, что лучшую ставку аренды предложила X5 — $550 за кв. м. в год или $3,7 млрд. за весь срок. За эту цену ритейлер получит в управление 130 магазинов общей площадью 450 тыс. кв. м.
«Башнефть» продаёт нефтесервисные дочки. Её материнская компания АФК «Система», которая, судя по сообщениям в прессе, планирует продать «Башнефть», решила сначала избавить компанию от непрофильных активов. Ранее за 6,2 млрд. руб. самой «Системе» уже была продана «Объединённая нефтехимическая компания». В этот раз аналогичная сделка с нефтесервисными активами может стоить порядка 12-15 млрд. руб. или несколько больше половины годовой выручки выделенной структуры. Сейчас данное подразделение «Башнефти» занимает порядка 5% соответствующего рынка РФ, на бурение приходится около 40% выручки и столько же сторонних заказов.
Местное:
Холдинг «Строительные проекты» рассматривают возможность освоения еще двух площадок в Перми по адресу Подлесная, 11/4 и Ижевская, 38. Планируется построить многоэтажный жилой дом высотой до 19 этажей с офисными помещениями на Парковом и два 16-этажных дома эконом-класса с подземной автостоянкой в микрорайоне Юбилейный.
Конъюнктура:
Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.
Дисклеймер
Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют целью информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.
Подпишитесь на наш Telegram-канал и будьте в курсе главных новостей.