НАБЛЮДАЯ ОТКЛОНЕНИЯ

Рассмотрены паевые фонды, закончившие формирование к 29 марта 2002 года и не прекратившие работать к 31 марта 2005 года. В сравнении участвуют 43 открытых и интервальных паевых фонда, проработавших на протяжении 36 месяцев рассматриваемого периода. Фонды распределяются по группам в соответствии с тем, что указано в их правилах.

Фонды облигаций по среднемесячной доходности можно сгруппировать следующим образом: (1) «ЛУКОЙЛ-фонд Консервативный» и «Илья Муромец», среднемесячная доходность которых в указанный период была выше доходности индекса RBM, (2) «ПиоГлобал ФО» и АВК ГЦБ, среднемесячная доходность которых совпала с индексом и (3) «Паллада ГЦБ» и «Алемар-фонд облигаций», которым не удалось обогнать индекс по показателю среднемесячной доходности. Правда, результат фонда «Паллада ГЦБ» гораздо ближе к индексу, чем ПИФа «Алемар-фонд облигаций».

Напомним, что индекс полной доходности RBM (Russian Bond Market) является сводным (композитным) и рассчитывается как взвешенная сумма изменений индексов важнейших сегментов долгового рынка. Индекс RBM может служить в качестве эталона доходности и рискованности для паевых инвестиционных фондов облигаций. Он был разработан Национальной лигой управляющих совместно с компанией «АВК Аналитика».

Что касается среднемесячного стандартного отклонения, как ни странно, наиболее значительная его величина наблюдалась у фонда «Алемар-фонд облигаций», показавшего наименьшую доходность в группе фондов облигаций. Соответственно, и показатель «доходность/риск» у этого фонда минимальный по группе.

Лучшие значения коэффициента «доходность/риск» в данной группе фондов у ПИФов «ЛУКОЙЛ-фонд Консервативный» и «ПиоГлобал ФО» (см. табл. 1). При этом результат фонда «ЛУКОЙЛ-фонд Консервативный» обеспечен скорее более высокой среднемесячной доходностью, тогда как у «ПиоГлобал ФО» - наоборот, скорее более низким стандартным отклонением.

Как мы видим, четыре из шести фондов показали коэффициент «доходность/риск» лучше, чем у индекса рынка облигаций.

Среди фондов смешанных инвестиций наиболее высокое значение среднемесячной доходности в указанный период было у фонда «ЛУКОЙЛ-фонд Профессиональный» (2,10%). При этом его стандартное отклонение, скорее, ближе к минимальным в этой группе. Отсюда и закономерный результат: соотношение доходности и риска у этого фонда оказалось наилучшим среди смешанных фондов за рассматриваемый период.

Следующее значение среднемесячной доходности - у фонда «Альфа-Капитал» (2,05%), однако его стандартное отклонение гораздо выше, и поэтому ему не удалось оказаться среди первых по коэффициенту «доходность/риск».

Вторым после фонда «ЛУКОЙЛ-фонд Профессиональный» по данному коэффициенту смог стать ПИФ «Резерв» (УК «Паллада Эссет Менеджмент»), среднемесячная доходность которого довольно невелика - всего лишь 1,34%, что меньше, чем у многих фондов облигаций. Но зато и волатильность фонда также невелика.

На третьем месте по коэффициенту «доходность/риск» среди смешанных фондов находится ПИФ «Энергия-инвест», правда, его среднемесячная доходность еще ниже, чем у фонда «Резерв».

В качестве эталона для этой группы фондов мы берем композитный индекс, состоящий на 50% из индекса RBM и на 50% - из индекса РТС (в рублевом выражении).

12 из 20 смешанных фондов показали коэффициент «доходность/риск» выше, чем у композитного индекса.

Среди фондов акций самое больше значение среднемесячной доходности за рассматриваемый период было у фонда «ЛУКОЙЛ-фонд Перспективных вложений» (2,65%), при этом стандартное отклонение фонда далеко не самое большое.

Первые места по коэффициенту «доходность/риск» заняли фонды УК «Менеджмент-Центр» - «Высокие технологии» и «Нефтяной», придерживающиеся консервативной стратегии инвестирования.

Самое высокое стандартное отклонение - у индекса РТС. Следом за ним по риску идет фонд «Базовый» (УК «Кэпитал Эссет Менеджмент»), у которого, впрочем, риск оправдан доходностью - он на втором месте по этому показателю после фонда «ЛУКОЙЛ-фонд Перспективных вложений».

Все фонды акций, кроме трех, оказались лучше индекса РТС по коэффициенту «доходность/риск».

Источник - сайт Национальной лиги управляющих (http://www.nlu.ru/library)