Шок и трепет

Ситуация на финансовых рынках не радует. Ставки по банковским вкладам не покрывают даже инфляцию. Курс доллара за период кризиса вырос более чем вдвое. Страхование замерло, и всё говорит о том, что скоро здесь начнётся спад. Жители региона, которые откладывали средства на чёрный день, поняли, что этот день наступил, и активно «проедают» запасы. Впервые с июля очищенный от сезонности ВВП показал отрицательную динамику. Всё говорит о том, что до пресловутого «дна» кризиса ещё далеко и негативные тенденции в 2016 году продолжатся.

Впрочем, в этой бочке дёгтя есть и пара ложек мёда.

Банковский сектор

Мнения о ситуации в банковском секторе разнятся от нейтральных до негативных. В начале декабря Герман Греф оценил её как «масштабнейший кризис» и предрёк отзыв лицензии у каждого 10-го банка России.

Тем не менее на фоне шока первого квартала 2015 года текущие данные Банка России рисуют картину относительной стабилизации. Объёмы активных операций банков действительно начали расти. Розничное кредитование во втором квартале показало невысокий рост к первому, а в следующем выросло уже на треть. Динамика ипотеки имеет примерно тот же рисунок. Розничные вклады — основа пассивных операций банков — пошли в рост ещё раньше: остатки увеличились с начала года на 14%.

Правда, на эти три позитивных факта можно привести с десяток негативных.

Рост кредитования в рознице в основном осуществляется в узком сегменте «старых» клиентов. Розничные банки работают почти исключительно с теми, кто уже сформировал кредитную историю именно у них, вход заёмщикам «с улицы» пока фактически заказан. По оценкам экспертов, ожидать существенного восстановления объёмов розничного кредитования в следующем году не приходится.

Несмотря на все усилия, объём просрочки в рознице — наиболее проблемном в этом отношении секторе — продолжает расти нешуточными темпами: на треть с начала года.

В ипотечном кредитовании ситуация, пожалуй, ещё более неопределённая. Рост выдач, зафиксированный в этом году, в немалой степени обусловлен результатами действия государственной программы субсидирования ставок. Ей осталось действовать три месяца, и эксперты полагают, что после этого ипотечное кредитование снова пойдёт на спад.

Среднерыночные ставки по вкладам для населения продолжают снижаться, несмотря на длительную неизменность ставки рефинансирования. Их доходность перестала покрывать инфляцию. Как следствие, темпы прироста остатков на счетах падают.

Страхование

Оценки ситуации на рынке страхования, в отличие от банковского, однозначны: стагнация, за которой неминуемо последует спад. Подобным прогнозам никак не противоречит тот факт, что в текущем году объём собранных в Пермском крае премий по результатам трёх кварталов увеличился на 4%. Дело в том, что этот рост обусловлен почти исключительно повышением тарифов ОСАГО, и, не будь его, рынок уже сейчас показал бы спад. Теперь же рецессия начнётся во втором—третьем квартале следующего года, когда большинство полисов будет переоформлено по новым тарифам, и действие этого фактора будет исчерпано.

Ещё одна, но менее значимая причина увеличения объёма собранных премий в 2015 году — рост сегмента добровольного страхования жизни. На его динамику оказало влияние введение с 1 января 2015 года социального налогового вычета на сумму взносов. Однако ёмкость этого сегмента слишком ограниченна, чтобы эффект от этой меры продлился долго.

Нельзя сказать, что у страхования в следующем году не останется ни одного сегмента с положительной динамикой. Однако они настолько невелики по ёмкости, а рост по ним так незначителен в масштабах рынка, что результирующей тенденцией, вероятнее всего, будет спад.

Фондовый рынок

Не все финансовые рынки чувствуют себя плохо: в отличие от других дела на фондовом рынке обстоят лучше, чем в прошлый кризис. Шокового обвала биржевых индексов не происходило, суммарный объём сделок даже растёт.

Если говорить про Пермский край, то, по данным Пермьстата, объём финансовых вложений бизнеса в 2015 году по сравнению с предыдущим вырос на 84% (данные за три квартала). В том числе долгосрочные (свыше года) вложения в акции и паи увеличились в восемь раз, краткосрочные (до года) вложения в долговые ценные бумаги выросли на 60%, в акции и паи — в полтора раза.

Валютный рынок

Только с начала 2015 года курс доллара к рублю вырос на 25%, всего же с начала кризиса — более чем в два раза. Это совершенно не похоже на то, что пережила страна в прошлый кризис. Тогда и динамика была не такой сногсшибательной (только 56% до максимальной точки), и закончилась девальвация гораздо быстрее — уже в начале 2009 года рубль начал постепенно укрепляться.

Сегодня никто не отрицает тот факт, что прогнозировать дальнейшую динамику курса рубля очень сложно. Она полностью зависит не только от внешнеэкономических, но и от внешнеполитических факторов, а в первую очередь — от нефтяных котировок. Данные последних лет показали, что эта зависимость совершенно явная и соблюдается без сбоев.

Если в прошлом году и первой половине текущего делались заявления о том, что на курс национальной валюты оказывает влияние ещё один фактор — спекулятивный, то сейчас его влияние сильно снизилось.

В 2014 году население Пермского края ежемесячно в среднем 3% своего дохода (то есть примерно 2 млрд руб.) тратило на покупку валюты. В текущем году масштаб таких вложений сократился в два раза — до 1,5—1,7%.

Доступная статистика Банка России также фиксирует снижение количества сделок по продаже валюты физическим лицам — в меньшей степени это касается доллара, в большей — евро.

Финансы корпоративного сектора

Несмотря на кризис, в 2015 году официальная статистика фиксирует увеличение общего финансового результата деятельности организаций Пермского края. За 10 месяцев года сальдированная (за вычетом убытков) прибыль составила 202 млрд руб., и это на 36% больше, чем годом ранее. Безусловно, нужно сделать поправку на то, что это номинальный рост, но, даже если скорректировать его на инфляцию, динамика всё-таки остаётся впечатляющей.

Есть и ещё один фактор, который нужно учитывать, — неравномерность распределения прироста прибыли между различными отраслями экономики. 90% всего финансового результата региона формируют всего три отрасли: добывающая, химическая и нефтехимическая. Рост прибылей первых двух основан на валютной выручке, причём ровно в той степени, в которой позволили мировые цены: добывающая — плюс 30%, химическая — рост в 2,3 раза.

Финансовый результат нефтехимической отрасли, напротив, снизился. Это произошло из-за ориентации добывающей отрасли на экспорт сырой нефти и соответствующего снижения объёмов деятельности нефтехимии.

Наконец, ещё одна причина роста финансового результата — прямое следствие кризиса. Часть организаций, сработавших в прошлом году с убытками, в этом просто прекратили деятельность и ушли с рынка — математически это привело к увеличению сальдированного результата региона.

Но, какие бы факторы ни привели к росту финансового результата, он должен был бы позитивно сказаться на экономике региона. Однако этого не произошло из-за нестабильности финансовых потоков и трудностей с обеспечением финансирования. Во-первых, ухудшилось качество текущих расчётов: по данным Пермьстата, по сравнению с прошлой осенью объём просроченной дебиторской задолженности в экономике увеличился почти в полтора раза, с этой проблемой столкнулась треть всех организаций края. Во-вторых, в этом году в два раза сократилось банковское кредитование корпоративного сектора — источник ресурсов, на который в предыдущие годы могли рассчитывать почти все отрасли. Поэтому «дополнительная» прибыль даже там, где она была значительной, пошла на поддержание текущей деятельности бизнеса.

Более того, и этого ресурса оказалось недостаточно: по данным Банка России, объём депозитов юридических лиц с начала года снизился на 36%, объём средств на текущих счетах — на 40%. Сейчас, в конце года, можно говорить о том, что накопленные за прошлые годы запасы бизнеса существенно истощились.

Финансы населения

То же самое произошло и с населением. Текущие доходы номинально не меняются, но с учётом инфляции зарплата, по официальным оценкам, потеряла за год около 10% своей покупательной способности. Продолжаются сокращения, а найти новую работу становится всё сложнее, поскольку потребность в новых сотрудниках падает. В некоторых территориях и для некоторых специальностей эта проблема стала почти нерешаемой.

Несмотря на это, официальная статистика продолжает публиковать данные о росте реальных располагаемых доходов населения — по последним данным, около 5,5% по сравнению с началом года. На фоне кризиса эти данные выглядят скорее негативно, и вот почему.

По методике Росстата в состав доходов населения включаются поступления от реализации накоплений в разной форме: изъятие вкладов, продажа валюты, недвижимости и т. д. И фиксируемый статистикой рост реальных располагаемых доходов говорит о том, что жители региона «проедают» свои сбережения или предполагают, что это придётся вскоре сделать, и поэтому уже сейчас изымают их.

Тот объём накоплений, которые пока остаются нетронутыми, население предпочитает хранить «под подушкой», все остальные варианты сбережений менее предпочитаемы. Эта тенденция была характерна для Пермского края весь год, но к его концу усилилась. По данным Пермьстата за третий квартал, 17% своих денежных доходов жители края оставляют дома в форме рублёвой наличности, 1,7% тратят на покупку валюты, менее 8% направляют на инвестиции в другой форме, в том числе во вклады.

Эти цифры подтверждают тезис о смене потребительского поведения: опасаясь дальнейшего ухудшения экономической ситуации, снижения или потери доходов, население стремится скорее сберегать, чем тратить.

Устойчивое снижение спроса — как вынужденное (низкие текущие доходы или их отсутствие), так и вызванное стремлением сберегать — ещё одна из основных причин того, что окончания кризиса придётся ждать ещё долго.

Чего ждать в 2016 году?

Второе полугодие 2015 года, несмотря на постепенное снижение цены нефти, давало ощущение некоторой стабилизации экономики, однако последняя пара недель принесла сразу несколько резко негативных новостей.

Банк России вновь оставил ключевую ставку без изменений. Цена нефти марки Brent упала ниже $37 за баррель впервые с 2004 года. Официальный курс доллара поднялся выше 71 руб. Министр финансов Антон Силуанов допустил, что цена на нефть может упасть до $30 за баррель. Впервые с июля очищенный от сезонности ВВП показал отрицательную динамику — об этом сообщил глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев, объяснив происходящее снижением цен на нефть и инфляцией.

Рецессия в 2016 году продолжится — в этом нет сомнений. Однако перечисленные факты внесли существенную неопределённость в оценку текущей экономической ситуации и, возможно, свидетельствуют о начале нового витка кризиса.

Так это или нет, станет ясно через два—три месяца.