ОБЛИГАЦИОННЫЙ ЛИКБЕЗ

На прошлой неделе в Перми состоялась конференция «Привлечение инвестиций: перспективы и новые возможности облигаций», организаторами которой выступили «Пермская фондовая компания» и инвестиционная компания «КапиталЪ» (обе планируют объединить усилия по организации выпусков корпоративных облигаций).

Стоит отметить, что это мероприятие вызвало больше внимания со стороны менеджмента пермских предприятий, чем конференция «Инструменты финансового рынка для развития предприятия: реальный опыт и проблемы», которая проходила в Перми в октябре прошлого года. Если на прошлогодней конференции представители фондовых, инвестиционных компаний, по сути, выступали сами перед собой, то на этот раз присутствовали топ-менеджеры 18 крупнейших предприятий реального сектора Прикамья.

С общими лекциями о текущем состоянии и тенденциях развития рынка корпоративных облигаций, а также преимуществах заимствований в форме облигационных займов перед собравшимися выступили начальник отдела эмиссионной деятельности и инвестиционного консалтинга «Пермской фондовой компании» Михаил Чечулин и замначальника управления рынка долгового капитала ИК «КапиталЪ» Андрей Шишманов. Однако, судя по разразившейся дискуссии, наибольший интерес присутствующих вызвал доклад замдиректора по развитию Standard&Poor’s Михаила Андросова, посвященный теме преимуществ кредитного рейтинга для эмитента.

Одним из первых был задан вопрос о стоимости услуг этого всемирно известного рейтингового агентства. Оказалось, что политика ценообразования на услуги S&P формируется в индивидуальном порядке и зависит от размеров активов, величины выручки эмитента. Стоимость услуг S&P за составление рейтинга по международной шкале колеблется в пределах от $35 до 70 тыс. (российская шкала рейтинга стоит, как говорят, дешевле), плюс со второго года наблюдений взимается абонентская плата, определение которой, видимо, еще более интимный процесс.

Вообще, стоит отметить, что специалисты фондового рынка не только пропагандировали очевидные преимущества облигационных займов, но и обещали пойти на весьма существенные уступки по оплате своих услуг.

Так, Михаил Чечулин заявил, что «Пермская фондовая компания» готова пойти на снижение оплаты своих услуг (сегодня, как правило, организаторы займа получают 1% от его объема, а андеррайтеры — 0,2% от размещенного объема).

Гендиректор «Пермской фондовой компании» Олег Чупин, оказывается, готов приветствовать любую величину объема облигационного займа, несмотря на то, что в розданных участникам конференции проспектах ПФК рекомендует минимальный объем выпуска в 300 млн руб.

Андрей Шишманов, со своей стороны, пообещал, что в случае наличия у предприятий желания выпустить облигации им бесплатно будет проводиться оценка финансового состояния и структурирование бизнеса под адекватные для выхода на фондовый рынок параметры.

Понятно, что цена формируется в зависимости от спроса и предложений. И если у реального сектора пока нет заинтересованности в использовании облигационных займов, то следует либо формировать спрос, либо снижать стоимость услуг. Обе эти задачи на данном этапе и пытаются решить созревшие для серьезных облигационных выпусков пермские фондовые компании.

Шутка ли — только за прошлый год объем рынка корпоративных облигаций вырос в 2,5 раза (с $3,3 до 8,2 млрд), а стоимость заимствований в виде облигаций для эмитента значительно снизилась и практически сравнялась с обслуживанием банковского кредита. Кроме того, облигационный заем дает возможность нарабатывать предприятиям публичную кредитную историю, что ведет за собой новую цепочку выгод в виде дальнейшего снижения стоимости заимствований не только по облигациям, но и по банковским кредитам.

В этой связи выглядит странно, что пермские эмитенты не спешат воспользоваться столь привлекательным способом заимствовать средства (впрочем, всего в России облигационные займы выпустили чуть более 160 предприятий). Среди эмитентов Пермской области только четыре организации выпустили корпоративные облигации: ОАО «Протон–ПМ», ОАО «Уралсвязьинформ», ОАО «Морион» и самый последний пример — «Универсам «СемьЯ», который при содействии инвестиционной компании «Витус» планирует выпустить облигационный заем на смешную для современного фондового рынка сумму в 50 млн руб. Олег Чупин искренне порадовался за коллег по цеху, поскольку, на его взгляд, чем больше происходит фактов публичных займов, тем лучше для развития всего рынка корпоративных облигаций.

Олег ЧУПИН, генеральный директор ЗАО «Пермская фондовая компания»:

— Надеюсь, что этот заем успешно реализуется и даст новый толчок всему рынку. Что касается нас, то мы готовы снижать стоимость своих услуг для того, чтобы показать, что этот рынок существует. Нам бы хотелось вывести пермские предприятия на публичные истории. Сегодня любая инвестиционная компания заинтересована в том, чтобы эта услуга появилась на рынке. Мы готовы пожертвовать в какой-то части своим вознаграждением, пойти на незначительный объем эмиссии, чтобы в будущем получить полновесный облигационный заем, конкурентный банковским услугам.

Чупин с оптимизмом смотрит в будущее. На его взгляд, менеджмент прикамских предприятий сегодня уже начинает проявлять заинтересованность в использовании облигационных выпусков, о чем свидетельствует и приятно удививший гендиректора ПФК факт присутствия на конференции такого большого количества представителей промышленных предприятий.

По мнению Чупина, вина за неразвитость облигационных займов в Прикамье лежит одинаково как на инвестиционных компаниях, которые опоздали с предложением своих услуг, так и на предприятиях, менеджмент которых зачастую просто ничего не знает о возможностях облигационных заимствований. Ликвидировать эти препятствия, по замыслу ПФК, и должны подобные конференции, проведение которых планируется продолжить и впредь.