ДЕФОЛТ НАОБОРОТ

По неизученному пока закону природы плохие новости расходятся быстро и широко, на хорошие же новости если и обращают внимание, то — в очень узком кругу.

В 4–м квартале 2002 года произошло событие, на которое мало кто обратил внимание, но которое может стать ключевым в развитии страны. Мы расскажем о нем, упрощая и отсеивая подробности, чтобы выделить «пролетарскую истину». Мы рассказываем об этом событии, когда прошло несколько месяцев и уже видны результаты.

Итак, что произошло? Центральный банк начал выдавать однодневные кредиты под залог государственных облигаций.

Объем выданных кредитов исчисляется уже десятками миллиардами рублей, средняя ставка — 7,5% годовых. В процентных ставках все и дело. Можно брать короткие дешевые проценты, например, под 6%, и вкладывать в долгие облигации, например, под 12%. Неплохой бизнес на хорошем объеме. Можно и «залететь», но не об этом сейчас речь. Можно покупать государственные облигации, сильно не оглядываясь на инфляцию.

Как только ЦБ начал это делать, даже как только начал готовить документы, упали доходности по государственным облигациям. Чтобы получить больший процент, люди стали соглашаться брать более долгие бумаги. Поскольку упали доходности по государственным облигациям, тут же стали падать доходности по муниципальным облигациям, а за ними и по корпоративным. Низкие ставки по облигациям повлекли за собой вниз ставки по кредитам. Дело доходит до того, что трейдеры, работавшие исключительно с акциями, сейчас приобретают госбумаги, закладывают их и на новые деньги работают уже с акциями. А что, неплохой ход, Сорос в «Квантуме» всегда так делал.

Оговоримся, причин для снижения ставок по облигациям и по долгам, вообще, очень много — от внутриполитических до внешних. Например, в мире сейчас самые низкие за последние 30 лет ставки по гособлигациям, у нас неплохие рейтинги и т. д., и т. п. Тем не менее, именно действия Центрального банка мы считаем основными.

Скажу честно, я не ожидал такой бурной и разнообразной реакции рынков. Я думал, что подобный эффект будет достигнут в случае, если ЦБ начнет принимать в залог муниципальные облигации и облигации корпораций. Видимо, настолько была высока потребность в финансировании и настолько уже развились рынки, что получился такой эффект.

В этом шаге ЦБ мы увидели принципы новой политики: дополнительные средства (дополнительная ликвидность, если точнее), снижение ставок и демократичность, общедоступность — главное в действиях ЦБ. Посмотрим, как такая политика повлияет на другие стороны жизни и бизнеса.

РЕЙДЕРЫ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛИ ВООБЩЕ

Рейдерский бизнес, который основывался на покупке недооцененных активов, заканчивается. Но на смену придут сразу две другие его разновидности — консолидаторский и управленческий.

Консолидаторы смогут покупать больше и активнее предприятия, выигрывая от снижения издержек при большом масштабе. Управленцы будут приобретать предприятия и выигрывать от лучшего менеджмента.

Как говорил один из американских рейдеров эпохи слияний и поглощений в конце 1970–х годов: «Если у тебя нет наследства, займи его». Я думаю, скоро так будет говорить большинство российских бизнесменов «средней руки», не участвовавших в приватизации и раскрутивших себя с нуля без помощи властей. То, что они лучше управляют и деньги считают, они доказали на деле. Последние годы они себя чувствовали, как мачеха в «Золушке»: «Жалко, королевство маленькое, разойтись негде». Сейчас душу–то отведут.

Это все очень хорошо для всех промышленных активов — то есть для здания с трубой и забором вокруг. Поэтому тот, кто сегодня имеет в своей полной собственности промышленный актив, может уже сейчас тихо радоваться. И это очень плохо для сохранившихся с советских времен директоров. Я думаю, что через год, максимум через два состав НП «Сотрудничество», «Пермской гильдии добросовестных предприятий» и других «директорских клубов» полностью обновится.

Ну, а года через 3 должна произойти реструктуризация промышленности, о которой начали говорить еще в конце советских времен. Какие–то активы будут модернизированы, какие–то — пущены под бульдозер, какие–то — построены с нуля.

УПРАВЛЕНЦЫ, ИНЖЕНЕРЫ, АНАЛИТИКИ, ИЗОБРЕТАТЕЛИ

Великий старик Друкер еще 40 лет назад писал, что у бизнеса есть всего 2 вида ресурсов — деньги и люди. Если капитала становится больше, если капитал становится доступнее, то резко подскакивает спрос на другой ресурс — на специалистов. Люди и их навыки, знания, идеи.

Посмотрите, как в недавние годы вектор общественного внимания был обращен на специальности, которые бы позволяли быстро оборачивать капитал или вести бизнес без его привлечения — например, торговцы.

Сейчас ситуация должна выправиться, и спрос на «ботаников» — от финансовых аналитиков до изобретателей и инженеров — поднимется в разы.

ОБЛАСТИ И ГОРОДА

Низкие ставки по облигациям привлекли их внимание к рынку облигаций. Уже сейчас объявлено о планах по выпуску в 2003 году муниципальных и субфедеральных облигаций на 27–28 млрд рублей. Все деньги они не проедят и не отправят на погашение старых долгов, что–то останется на инфраструктуру. А значит — бизнесу опять легче.

МЕДИЦИНА И СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО

Капитал — он как горячий воздух, проникающий в сморщенный воздушный шар — ищет, где будет «больший подъем», те отрасли, где его еще немного. Поэтому он уже начал проникать в сельское хозяйство. Что у нас еще остается — медицина, ЖКХ? Значит, скоро он придет и туда.

ПОТРЕБИТЕЛИ

«Если у тебя нет наследства, займи его». Эту фразу можем повторить и мы с вами. Потребительский кредит в пору упавших ставок по облигациям становится очень интересен для банков. Еще банки увидели, что крупные корпорации стали привлекать деньги с рынка облигаций, а не обращаться к ним. Чтобы выжить, банки должны научиться работать с нами, потребителями. Если есть потребительский кредит, значит, растет внутренний спрос, значит, люди «засвечивают» свои доходы. То есть это хорошо для экономики и государства.

НЕДВИЖИМОСТЬ, ИПОТЕКА И ЗЕМЛЯ

Сейчас жилищное строительство уперлось в нехватку капиталов — так по всей стране. Сейчас предприятиям выкатили совершенно неподъемные суммы за выкуп земли под зданиями и сооружениями — так тоже по всей стране. Хорошо видно, что решить эти проблемы — ипотека и земельный оборот — можно будет только при участии денежных властей. Поэтому если вдруг ЦБ решит «замутить» что–то, связанное с недвижимостью и землей, какое–нибудь рефинансирование под залог «земельных» или «жилищных» бумаг, срочно покупайте землю и дома.

* * *

Вот столько положительных моментов мы насчитали от одного выверенного шага Центрального банка. По воздействию на экономику он ничуть не уступает дефолту, только, разумеется, это воздействие со знаком «плюс».