КАК ВЫБИРАТЬ ОБЛИГАЦИИ

По версии Вадима Ступникова

Выбирать облигации очень просто. Если до того, как вы купили свою первую облигацию, вы изучали баланс какого-нибудь предприятия не менее года. Хотя бы своего предприятия. В таком случае руки становятся особенно чувствительными. И тогда баланс хорошего предприятия, как выразился один мой мудрый коллега, в руках приятно держать.

Баланс своего предприятия обычно изучает директор или хозяин. Значит и оценить будущее компании, выпустившей облигации, они легко могут, основываясь на своем опыте и знании жизни.

Если вы не директор или хозяин компании и вам не случалось держать в руках балансы прежде, давайте посмотрим, на что они обращают внимание, выбирая облигацию. Самый важный фактор - как обстоят дела в отрасли, к которой принадлежит компания. Если облигацию выпустила нефтяная компания, то как там с ценой на нефть? Если металлургическая - то с антидемпинговыми процессами в США?

Не менее важный фактор - как идет бизнес самой компании. Если продолжить пример с нефтяной компанией, то было бы неплохо посмотреть,какая часть доходов получена от продажи сырой нефти, какая - от продажи бензина на своих бензоколонках. Понятно, что чем выше доля от продажи бензина, тем устойчивее доходы компании и тем меньше она зависит от колебаний цены на нефть.

Конечно, оценить бизнес компании и то, как она управляется, - крайне сложный вопрос. Очень многое могут сказать показатели баланса и финансовые коэффициенты. На нашем сайте www.pm-invest.ru есть специальный калькулятор. В него забивается баланс предприятия, и калькулятор выдает финансовые коэффициенты и пороговые значения, которые финансовые коэффициенты должны превышать или не должны превышать. Еще мы постараемся к следующему номеру "Компаньона" вывесить на сайте посчитанными по той же методике коэффициенты для большинства компаний из числа выпустивших облигации. Пожалуйста, пользуйтесь.

Если вы стремитесь к более глубокому изучению данного вопроса и вам недостаточно кратких пояснений, приведенных выше, я бы порекомендовал изучить два классических труда - Edward I. Altman: "Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy", "Predicting Financial Distress of Companies: Revisiting The Z-score and Zeta Models". Написано не по-нашему, но к нашей действительности с успехом применяется.

А вообще, вопрос о надежности облигации передоверьте своему брокеру. Пусть посчитает и вам перезвонит.

То, что написано выше, должно ответить на самом деле на один вопрос: сможет ли компания исправно платить по своим облигациям? Платить благословенные купоны и выплатить номинальную стоимость облигации. Но помимо этого есть и другие нюансы, связанные с самим рынком. Расскажем о тех, которые заметили, ведя виртуальные портфели облигаций.

Портфель "Собственная нефтяная скважина"

Ошибки: в портфель тупо подбирались облигации, которые платили купон в нужный месяц, даже в середине месяца. И портфель показывал не самый хороший прирост. Дела пошли лучше, когда мы не стали привязываться к дням выплат, больше обращая внимание на величину купона и колебания цены облигации.

Находки: это даже не находки, а подтверждение известных вещей, о некоторых мы писали в рамках "Пермского облигационного проекта". Во-первых, облигации с большим купоном обеспечивают лучшую динамику портфеля, менее подвержены рыночным колебаниям. Во-вторых, очень здорово влияет на динамику портфеля реинвестирование, то есть, получив купон, мы его не пропиваем-проедаем, а вкладываем вновь. Все-таки реинвестирование - это великая вещь, это прием, с помощью которого можно стать по-настоящему богатым, имея в личном портфеле только облигации.

Портфель "Квартира"

Ошибки: портфель из двух облигаций - это не портфель. А если из этих облигаций одна - "СИБУР", то совсем-совсем не портфель. Главная беда этого портфеля - на рынке практически не осталось облигаций, выплаты по которым были как-то привязаны к курсу доллара.

Портфель "Заначка"

Находки: самая ровная динамика из всех портфелей. Сейчас мы можем сказать, что с помощью корпоративных облигаций можно вкладывать деньги на очень короткий срок, и это будет один из самых доходных видов вложений. Вкладываться нужно в облигации крупнейших банков или корпораций с ближайшей офертой на досрочное погашение.

Портфель "Обучение в Оксфорде"

Находки: если вы хотите максимальную доходность и вас не смущает долгий срок обращения облигаций, то покупайте облигации при их первичном размещении. Мы, к сожалению, не могли этого делать в рамках нашего проекта. Еще покупайте облигации, когда у банков возникает нехватка свободных денег. Это - октябрь, декабрь, вторая декада апреля.

Портфель ">=В-"

Ошибки: если раньше этот многострадальный портфель назывался "Взять натурой". Нет, сам подход срабатывает, с большинства предприятий, которые выпускают облигации, есть чего взять - это их активы и их товары. И даже заработать немало на их перепродаже. Но зарабатывать будем не мы. Поэтому, если нам нужны сверхнадежные облигации, надо брать бумаги с хорошим кредитным рейтингом. В нашем случае это "В-".

Находки: в России уже выпущено достаточно облигаций, которые можно включить в этот портфель и обеспечить высокую степень разнообразия, диверсификации.

Портфель "Агрессивный"

Находки: первое - технический анализ работает, второе - кто не рискует, тот не пьет шампанское. С Новым годом, дорогие товарищи!