Оценка аналитиков из S&P и Moody's мало что изменила
Спекулятивный уровень в рейтинге лучше, чем вообще отсутствие оценки
Менее чем за месяц два рейтинговых агентства S&P и Moody's понизили рейтинг России до спекулятивного уровня. Но катастрофы, которой все боялись, не произошло. И вряд ли она произойдёт в ближайшем будущем.
Аналитики из Moody's сами смягчили нам падение, объявив о пересмотре рейтинга вечером 20 февраля после закрытия биржи и накануне длинных выходных. За три дня в России переварили новость и во вторник, 24 февраля, рынок вел себя спокойно, рубль в течение дня даже немного укрепился, так же, как и облигации крупнейших российских компаний.
На самом деле, в нынешней ситуации это событие вообще имеет для нас минимальное значение. Рейтинг отражает то, как американские бизнесмены оценивают риск ведения бизнеса в России. Думаю, в Европе мнение примерно такое же. И чем ниже позиция в рейтинге, тем выше стоимость заимствований за рубежом. Но, поскольку из-за санкций за последние полгода нас и так планомерно отключили от доступа к иностранным деньгами, оценка аналитиков из S&P и Moody's мало что изменила.
Западные инвестиционные фонды, которые действительно ориентируются на рейтинги, в большинстве своем, давно ушли из России. И сейчас на нашем рынке произошла окончательная смена игроков: пришли агрессивные инвесторы, готовые к большим рискам, но и рассчитывающие на высокую доходность. Они более живые и мобильные, быстро выходят в случае получения прибыли, так же быстро фиксируют убыток. Не зря уровень рейтинга, на котором сейчас находится Россия, обозначен как «спекулятивный».
Все понимают, что наши активы в ближайшем будущем будут подвержены шокам, их стоимость может меняться очень быстро и на большие величины. Но и заработать можно больше.
Например, такую возможность даёт нынешнее снижение стоимости облигаций крупнейших российских компаний. Риск дефолта системообразующих компаний, несмотря на сложную экономическую ситуацию в России, очень низкий. А поскольку выплата держателям облигаций производится во всех случаях, кроме дефолта, возможность потери денег в горизонте ближайших двух-трёх лет минимальна. При этом фиксированная доходность сейчас экстремально высока.
Безусловно, спекулятивный уровень в рейтинге ещё дальше отодвинет для российских компаний возможность заимствований на Западе, и впоследствии увеличит стоимость заимствования иностранных денег. Однако спекулятивный уровень всё же лучше, чем полное отсутствие оценки со стороны американских аналитиков.
Если российские власти поддадутся эмоциям и решат отозвать рейтинги, вот тогда начнётся хаос. У российских предприятий, в том числе госкорпораций, уровень рейтинга априори не может быть выше национального рейтинга. А такие компании всё равно надеются в ближайшем будущем получить доступ к иностранным деньгами, кто-то и сейчас пытается занимать, хоть и по высоким ставкам. Если же у госкомпаний вообще не будет международного рейтинга, стоимость кредитов вырастет слишком серьёзно. Это в очередной раз ударит по нашей экономике. Поэтому, какой бы субъективной оценка ни была, главное, что она есть.
Субъективность нашей оценки сегодня, на наш взгляд, экстремальна. Достаточно сказать, что по мнению китайского агентства Dagong инвестиционный рейтинг России выше, чем у США. Они оценивают по-своему: у США триллионы долларов госдолга, машинка по печатанию денег работает без перерывов и вся эта пирамида, по их мнению, может закончиться только дефолтом. В тоже время Moody`s последним решением оценил Россию на одиннадцать рейтинговых ступеней ниже США.
Рейтинг — это некая картинка: как мы выглядим со стороны. Именно поэтому мнения западных и азиатских аналитиков отличается кардинальным образом. Надо спокойно воспринимать такие оценки и при необходимости работать над их коррекцией. Полное отрицание всех рейтингов в любом случае не выход.
Подпишитесь на наш Telegram-канал и будьте в курсе главных новостей.