Глобальных последствий ждать не приходится
Чем грозит России снижение суверенного рейтинга и когда будет пройдено «дно» кризиса?
Международное рейтинговое агентство Moody's вслед за Standard&Poor's снизило суверенный рейтинг России до спекулятивного уровня. Это действие было прогнозируемым: мало кто сомневался, что Moody's пойдёт на этот шаг, руководствуясь той же логикой, что и S&P.
Представители экономического блока российского правительства резко отреагировали на это действие не случайно. Глобальные фонды, в правилах деятельности которых прописано, что они не могут инвестировать свои денежные средства в страны с рейтингом ниже инвестиционного, теперь имеют формальные основания для распродажи российских ценных бумаг.
Правда, здесь есть одна тонкость: фонды ориентируются на так называемый композитный рейтинг, который соответствует рейтингу двух из трех крупнейших рейтинговых агентств (S&P, Moody's, Fitch). Если композитный рейтинг опускается ниже инвестиционного уровня, правило вступает в силу, и фонды должны избавляться от «мусорных» активов.
Но дело в том, что российские активы уже торгуются с существенным дисконтом к активам развитых стран. Текущая стоимость российских активов находится на уровне активов тех стран, чей рейтинг ниже российского на две-три ступени. Это означает, что все, кому это было надо, уже вышли из России. Глобальные игроки, видя, как складывается ситуация в целом, предпочли действовать заранее, а не по факту. Поэтому каких-то глобальных последствий от снижения рейтинга ждать не приходится.
Недалек тот момент, когда и Fitch понизит свой рейтинг России.
Объективно говоря, понижение рейтинга, конечно, решение не экономическое, а политическое. Да, нефть, на которую завязана отечественная экономика, падает. Да, есть определенные проблемы с долгами российских компаний, но ведь не государства. Золотовалютные резервы страны составляют около $370 млрд — она в ТОП-10 по объёму резервов в мире. Страновой долг минимален, всего 8% от ВВП, что значительно ниже, чем в среднем по развитым странам.
Кредитный рейтинг оценивает платёжеспособность страны как таковой. Общее состояние экономики — это лишь один из многих аргументов для принятия того или иного решения. Если в ближайшие пять лет российская экономика будет падать ежегодно на 3%, то тогда, наверное, в конце концов возникнет вопрос по поводу расчёта с долгами. Но не сейчас.
Проблемы, конечно, есть. Первый, второй квартал 2015 года будут сложными, второй квартал может стать даже решающим, но, на мой взгляд, «дно» уже очень близко. Будут неприятные истории, излишне закредитованные бизнесы будут распродавать имущество, чтобы расплатиться с долгами. Но мы это уже проходили.
Не думаю, что выход из кризиса будет простым, V-образным, как в 2008 году. Графически он может выглядеть, как «U», но явно не как «L». Два-три года, и начнется восстановление. Если, конечно, не случится каких-то экстраординарных событий, которые очень не хотелось бы видеть.
Выходом из критической зоны, по нашим прогнозам, будет 2016 год, возможно, вторая половина. А «дно» будет пройдено в середине текущего.
Ситуация так или иначе стабилизируется, и Россия быстро вернётся в инвестиционный пул.
Подпишитесь на наш Telegram-канал и будьте в курсе главных новостей.