Сегодня или завтра Росстат опубликует первую оценку роста ВВП РФ 3-го квартала
Рубль упал до 32.8 руб./$, его уже нельзя назвать дорогим. Мы ждем 33+ до конца года из-за сезонных факторов. Затем — обратного укрепления к 32 руб./$ в начале 2014 г.
Сегодня или завтра Росстат опубликует первую оценку роста ВВП РФ 3-го квартала. Консенсус-ожидания 1.4%, а значение 2-го квартала — 1.2% YoY.
«Нафтогаз» Украины заявил, что с пятницы прекратил покупать газ у «Газпрома», акции которого на этом упали на 1.8%. Надвигается очередная газовая война.
Комментарий:
Standard & Poor«s 500 +0.07%, находится в районе исторических максимумов. Европа по STOXX 600 поднялась на новый посткризисный рекорд.
Индекс ММВБ минус 0.15%, минимум за месяц. Подобная неудовлетворительная динамика в ноябре наблюдается и у других развивающихся рынков, например, Кореи, Китая или Бразилии и, должно быть, связана с публикацией хороших экономических данных США и проблемой «QE tapering». В этой логике, сворачивание монетарного стимулирования в США должно привести к оттокам с рынков развивающихся стран, ухудшению экономики в этих зонах и давлению на акции. В прошлые годы ужесточение денежной политики не раз приводило к долговым кризисам и кризисам платежного баланса развивающихся и не только развивающихся стран. Например, это «Текила-кризис» Мексики 1994, крах механизма обменных курсов Европы в 1992 году.
Однако сейчас ситуация иная. Проблема «внезапной остановки» (sudden stop) актуальна для стран с фиксированными валютными курсами (например, периферия Еврозоны или Украина). И она не касается стран, у которых плавающий обменный курс как у рубля.
МВФ только что провел «Fourteenth Jacques Polak Annual Research Conference», на которой выступал Пол Кругман. В его лекции доказывалось, что внезапная остановка притока капитала для страны с плавающей валютой носит стимулирующий характер, и не ведет к кризису. Остановка притока иностранного капитала означает немедленное падение курса валюты, стимулирование чистого экспорта и положительное воздействие на ВВП.
Россия как раз находится в режиме свободного плавания рубля, что можно заметить по текущему курсу — 32.84 руб./$.
Разное:
«Блумберг» опубликовал статью с говорящим заголовком: «Молоко и водка не позволят Набиуллиной снизить ставки в 2013 г.» Кроме молока и водки, напомним, в октябре случился рост цены яиц +28% к аналогичному месяцу прошлого года, что подняло инфляцию до 6.3% с 6.1% YoY в сентябре.
Вот что заявил в статье Владимир Колычев, главный экономист по России в ВТБ Капитал: «В декабре снижения процентной ставки точно не будет, а в феврале, в принципе, возможно, так как инфляция по итогам января может приблизиться к 5,8 процента»... «Но наверняка ЦБ захочет убедиться, что тенденция устойчивая и подождет еще месяц.»
Вот фрагмент еще одного сообщения на эту тему. Главный экономист ЗАО «Юникредит банк» по России Aртем Архипов написал вчера по электронной почте, что не ждет сколько-либо существенного ускорения экономики, поскольку «все данные по третьему кварталу были слабые». «По всей видимости, я перемещаюсь в лагерь скептиков по шансам на изменение ставок в текущем году … инфляция за октябрь преподнесла сильный и неприятный сюрприз».
Похоже, формируется консенсус, что снижение ставок в РФ произойдет только весной 2014 г. Напомним, что ожидания снижения ставок появились весной прошлого года, когда в правительстве началась дискуссия о замедлении экономики и вине в этом Центробанка. Так получается, что в течение 12-ти месяцев эти ожидания так и не материализовались.
Мы ждем небольшого снижения ставок, но для этого инфляция должна опуститься ниже 6%. Центробанк ставит следующие цели по инфляции: 5,0% в 2014 году, 4,5% в 2015 году и 4,0% в 2016 году. Цель в 5% в 2014 г. также требует рестриктивной (ограничительной) денежной политики, и ситуация высоких ставок и дороговизны денег должна в той или иной мере сохраняться. Иными словами, не стоит надеяться на то, что ставки будут снижены радикально.
АЕБ опубликовала статистику продаж автомобилей за октябрь. В комментарии к публикации указывается: «Основной тренд — слабые продажи остается неизменным. Не видно как следов улучшения, так и следов дальнейшего ухудшения. По мере приближения конца года становится очевидным, что долгожданная стабилизация рынка вряд ли произойдет в 2013 году» (Йорг Шрайбер, Председатель Комитета автопроизводителей АЕБ). Первые пять по продажам марки, Granta Lada, Solaris Hyundai, New Rio KIA, Duster Renault, Polo VW.
Вот данные со сглаживанием на сезонность.
«Московская биржа» опубликовала статистику торгов за октябрь (см. файл excel). Вот несколько графиков на базе этих данных.
Бурно растет рынок РЕПО, который сейчас поднялся в объемах почти до 20 трлн. в месяц. Активно развивается валютный рынок, (в котором своп-операции уже превосходят спот-сделки, порой в 2 раза). Обороты срочного рынка также велики, по сравнению со следующими традиционными двумя рынками — облигаций и акций.
Объемы торгов рынка облигаций, сейчас с 2012 года превысили объемы торгов по акциям. Но, возможно, не все так плохо с фондовым рынком. В «Блубмерг» сегодня появилась статья, в которой указывается, что рост объемов торгов акциями на Московской бирже — это новая тенденция. В это верят UBS AG и компания Kazimir Partners
Рубль снижается, несмотря на проводимые ЦБ РФ интервенции. Это нормальное движение, если учесть то, что доллар растет к валютам развивающихся и не только стран (см. вчерашний обзор). При текущей цене Брента в $106/баррель модель предсказывает курс 32.87 руб./$, тогда как наблюдаемый курс практически равен этому значению на $31.84 руб./$.
В «Блумберг» есть следующее сообщение. «Инвестиционный фонд Prosperity Capital Management, принял решение прервать торговые отношения с Citigroup Inc. после того, как американский банк поддержал оферту ОАО «Роснефть» миноритарным акционерам бывшего ОАО «ТНК-ВР Холдинг».
«Мы решили прервать торговые отношения с Сiti, так как они использовали свое имя в поддержку низкой оферты «Роснефти», сообщил в телефонном интервью 8 ноября директор Prosperity Иван Мазалов, который принимает участие в управлении активами на $4 миллиарда.»
«Русал» вчера отчитался по МСФО за 9 месяцев 2013 г. — результаты слабые, но лучше прогнозов. За 3 квартала выручка составила $7,63 млрд., снизившись на 7,6% (консенсус-прогноз $7,57 млрд.), EBITDA составила $550 млн. (минус 20,7%, прогноз был $545,3 млн.). Чистый убыток вырос до $611 млн. против $117 млн. в прошлом году. Компания при этом снижает долг — за 9 месяцев он упал на 6,4%, до $10,6 млрд. Соотношение Долг/EBITDA в годовом выражении составляет 14,5, огромный показатель. На показатели компании крайне негативно влияют низкие цены на алюминий в мире. «Русал» проводит программу повышения эффективности деятельности — в результате приостановки работы ряда заводов удалось снизить себестоимость производства алюминия в III квартале на 2%, до $1872 за т. — всё равно ниже текущих цен, не считая премии (см. график цен на алюминий за последние 6 месяцев ниже). Тем не менее, надежда у компании есть — пока что её поддерживают дивиденды «Норникеля», а на ближайшие год-два в мире запланировано масштабное сокращение производства алюминия, что должно повысить цены.
Конъюнктура:
Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.
Отказ от ответственности
Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют целью информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.
Подпишитесь на наш Telegram-канал и будьте в курсе главных новостей.