Европа в целом вышла из рецессии во втором квартале, но на периферии она сохраняется
Европа в целом вышла из рецессии во втором квартале, но на периферии она сохраняется.
Комментарий:
Индекс ММВБ вчера вырос на 1.1%, рост продолжается уже 4-й день подряд. Это довольно странно, считается, что российские акции окончательно выпали из моды. Но за 4 дня роста сравнительно неплохого российских акций индекс ММВБ добавил +4.5%. В этоже время S&P500 3-и дня из 4-х показывал минус, вклчюая вчера когда S&P500 закрылся в минус 0.5%.
Еврозона закончила рецессию.
Неплохой рост происходит по пан-европейскому индексу STOXX 600. Вчера +0.3%.
Этому индексу остается немного до посткризисных максимумов. Причиной можно
считать выход данных по ВВП Еврозоны за 2-й квартал. Как и ожидалось, цифры
говорят о завершении рецессии, рост 0.3% QoQ SA[1] оказался чуть лучше
консенсус-ожиданий. Однако показатель ВВП Еврозоны сродни средней температуре
по больнице.
Так, неплохой прирост показывают Германия (+0.7%) и Франция (+0.5%). График выше из вчерашней публикации Евростата, сравнивает рост ВВП Еврозоны (обозначена как EA17 — euro area, 17 стран), Евросоюза (EU27) и США. Заметьте, что в выражении QoQ SA рост ВВП 2-го квартала США равен +0.4%, что не принципиально отличается от +0.3% Еврозоны.
Тем не менее различия между США и Европой существенные — это безработица. Недавно Марио Драги заявил, что пока занятость будет слабой, остальные показатели не имеют смысла. ФРС и Банк Англии ставят монетарную политику в зависимость от достижения конкретных цифр по безработице (6.5% и 7% соответственно). ЕЦБ пока не называет таких показателей, но может это сделать в ближайшем будущем. Из-за больших показателей безработицы ЕЦБ должен сохранять стимулирующую политику дольше, чем другие центробанки.
Рубль вчера упал с открытия, когда прошла небольшая атака спекулянтов, в начале сессии курс доходил до 33.17 руб./$. Однако сейчас курс вернулся на прежнее место, сейчас котировки рубля на 33.05 руб./$. Нефть, как один из детерминантов курса способствует укреплению, сентябрьский фьючерс на Брент сейчас поднялся до $110.6/баррель, это максимум с апреля 2013 г. Причиной роста нефти называются проблемы в Египте, где армия жестоко подавила сопротивление исламистов, больше сотни убито, введено чрезвычайное положение. Еще одним фактором стало продолжающеюся падение запасов нефти в США, которые сейчас несколько ниже, чем были в 2012 г.
В любом случае, не стоит переоценивать чувствительность рубля к нефти. Наша регрессия говорит, что с 2009 по 2013 гг. она составляла примерно 3 к 1, или на $1 роста цены барреля рубль дорожает примерно на 10 копеек.
При нынешних ценах на нефть модель предсказывает курс 32.02 руб./$, что на 3.2% или примерно 1 рубль отличается от текущего курса 33.05 руб./$. Мы ждем укрепления, но предупреждаем, что фундаментальный анализ всегда являлся плохим инструментом для краткосрочного «тайминга». Он не умеет предсказывать время разворотов и давать прогноз когда будет достигнута «фундаментальная цена».
Разное:
«Блумберг»
сообщает, что глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина планирует назначить на пост первых
заместителей двух человек. Это Сергей Швецов, будет осуществлять надзор за финансовыми, и шерпа РФ в G20 Ксения Юдаева, будет курировать вопросы
денежно-кредитной политики.
Нам нравятся обе эти кандидатуры, мы считаем их профессионалами. Назначения,
если состоятся, можно назвать технократическими. В вопросе таргетирования инфляции,
денежной политики есть надежда, что эти люди будут проводить адекватную
политику, сопротивляясь сиюминутным желаниям политиков. Для нас это еще один,
хотя и слабый, аргумент, что инфляция в стране продолжит падать.
«Роснефть» продолжает выплачивать долги за «ЮКОС». В мае окружной суд Амстердама предписал компании выплатить 2,53 млрд. руб. Glendale Group Ltd. в качестве обязательств по векселям «Юганскнефтегаза». В 2010 г. «Роснефти» также пришлось выплатить 13 млрд. руб. Yukos Capital.
В газете Хаффингтонпост есть
предсказание того, что американский рынок акций может упасть. Причина — в росте объемов IPO, вот график из этой публикации. Показатель незакончившегося 2013 года «приведен к годовому выражению».
Интересующимся высокочастотным трейдингом (далее: HFT — high frequency trading) рекомендуем почитать статью из Блубмерг Бизнесуик о росте и закате этого вида спекуляций.
Среди интересных фактов:
В 2010 году HFT приводил к 60% оборота по всем американским акциям, и есть ожидания, что этот показатель будет расти. Однако прибыли этого направления падают. Согласно источнику статьи, в 2009 году все направление в HFT принесло прибыли на $5 млрд. (это небольшая цифра, столько может стоить один небоскреб).
В прошлом, 2012 году оценка прибыли всей индустрии HFT составила всего $1 млрд. Комментаторы статьи отмечают, что большие прибыли ушли, легких денег теперь не будет, что рынок становится все более конкурентным и что прибыли продолжат падать.
Падение прибыли можно объяснить тем, что в 2009 году рынки были крайне
волатильными, и потому »неэффективными«. В прошлом году цены акции двигались
мало, большие инвесторы перестали активно переформировывать портфели. Падение
волатильности задушило две самых популярных стратегии — «делание рынка» (market making ) и статистический арбитраж (statistical arbitrage).
Местное:
«Норман-Виват» концентрируется на ритейле. Пермская сеть, ранее планировавшая построить торговый центр в м-не Парковый площадью 12 тыс. кв. м. решил изменить формат на продуктовый гипермаркет площадью в 5,5 тыс. кв. м. В нём планируется разместить дискаунтер «Дельта». Объём инвестиций составит 180-200 млн. руб. Также компания ввела в строй распределительный центр площадью 10 тыс. кв. м., инвестиции в который составили 400 млн. руб. Также планируется возведение второй и третьей очередей в 2014 и 2015 гг. соответственно. Общий объём вложений запланирован на уровне 1 млрд. руб.
Конъюнктура:
Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами за № 059-09779-001000 выдана ФСФР России 21.12.2006г. без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00067 выдана ФСФР России 3.06.2002г. без ограничения срока действия.
Дисклеймер
Настоящая информация не является рекомендацией по купле и продаже ценных бумаг, составлена на основе публичных источников, признанных надежными, однако ООО УК «Парма-Менеджмент» не несет ответственности за точность приведенных в обзоре данных. Аналитические материалы ООО УК «Парма-Менеджмент» являются внутренними документами компании, а также имеют целью информирование ее клиентов в рамках услуг доверительного управления и паевых инвестиционных фондов. Сотрудники компании, а также сама компания может владеть ценными бумагами, упомянутыми в данном обзоре напрямую или опосредованно, что может быть причиной конфликта интересов. Инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, и решения об инвестициях должны приниматься инвестором самостоятельно.
Подпишитесь на наш Telegram-канал и будьте в курсе главных новостей.